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央行行长易纲面临一个新话题

2018-12-26 15:42

“加强金融监管,进一步促进金融开放,两者之间没有矛盾。”尹振涛告诉时代周刊记者,一方面加强监管可以为金融市场带来稳定,从而为提高金融市场水平奠定基础。开放性;引进外国金融机构将迫使国内金融业的合规进程。

在现代金融理论中,有一个非常着名的“不可能三角”:一个国家不能同时实现资本流动的自由,货币政策的独立性和汇率的稳定性。换句话说,一个国家只能有两个,而不是三个。如果一个国家想要允许资本流动并需要独立的货币政策,那么很难维持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动,必须放弃独立的货币政策。

在中国目前面临的各种风险中,金融风险尤为突出。

“不可能三角”难题新解

自2017年7月召开第五次全国金融工作会议以来,财务实施得到严格监管,继续进行去杠杆化。受此影响,表外社会融资萎缩,资产负债表外趋势持续,社会融资增速放缓。

“由于国内外经济和金融环境复杂,未来两三个月,经济和金融趋势的挑战将相对较大。”金融研究所首席经济学家关清友在接受“时代周刊”采访时表示。

“作为'回归'和'学院',易纲相信市场经济的力量,并坚信市场在资源配置中起着决定性的作用。”一位央行系统官员向时代周刊记者表示,他精通中国在经济中的运作方式。易纲一直坚持渐进的改革方针,但他对理想的信念从未改变过。

 金融开放并非“一放了之”

时报周刊记者王新宇来自广州

自从3月19日被任命为中央银行行长以来,易纲经历了一百多天的骚乱。

早在《改革开放三十年的中国货币政策》,易纲就指出,渐进式改革模式意味着货币政策工具将具有不可避免的过渡期。在新旧政策工具的并行和交叉运作期间,不可避免地存在蔑视以及权衡问题如何要求我们在实践中使用各种政策工具,妥善处理新旧政策工具之间的关系,并不断完善货币监管的艺术。

在过去的100天里,国内外资本市场一直在飙升:中美贸易摩擦再次升级,美国发起了经济史上最大的贸易战,美联储的加息周期已经开始。在国内杠杆下,违约已经触及市场。情绪波动。中央银行如何在复杂的环境中保持稳定已成为易纲的新挑战。

与经济增长的初创阶段相比,中央银行在维持经济增长期间面临着截然不同的任务。央行行长易纲仍然需要面对鱼和熊掌两者兼顾的问题。

央行行长易纲面临一个新话题

对于金融改革而言,“扩大开放”和“加强监管”是两个无法回避的关键词。

“中央银行是人民币国际化的桥头堡。”中央财经大学银行研究中心主任郭天勇在接受“时代周刊”采访时表示,近期央行对国际化的立场平台充分表明,人民币国际化对提高金融开放程度至关重要。意义。

从年初开始,普惠金融被降级,到6月初,央行决定适当扩大中期贷款便利化(MLF)抵押品的范围,进一步增加对小微支持的支持企业,绿色经济等领域,促进信用债券市场的健康发展。发展,然后在7月5日,央行将相关银行的人民币存款准备金率下调0.5个百分点,以支持债转股和小微企业融资。两者都是中央银行采取的结构性货币政策,并结合各种措施。

中央银行行长易纲面临新问题

对于易纲来说,在如此复杂的问题上取得平衡是对央行行长职位的真正考验。

1993年,印第安纳大学的一名教师易纲和他的同事唐贤共同发表了一篇论文。本文证明了“不可能的三角形”,其数学原理是“等边三角形中任意一点到三边的垂直距离之和是恒定的”。

金融的扩张将创造一个更健康,更有效的金融体系。根据中央银行的官方网站,易纲会见了10位央行行长,2位发展银行行长,1位副总理和1位财政部长。会议内容有所不同,例如谈论美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于货币政策,与瑞士财政部长尤利·毛雷尔和瑞士国家银行行长托马斯·乔丹就加密问题进行讨论,但几乎都涉及金融合作。

结构性货币政策有新意

根据央行公布的数据,5月份社会增长7608亿元,创22个月新低。社会增长放缓,特别是资产负债表外融资,使一些公司的资本链变得紧张。另一方面,债券违约的涌入使信贷风险成为公众关注的焦点。截至6月底,已有24只债券违约,债务违约金额为233亿元。中美贸易摩擦对中国金融市场的影响尚不明朗。

6月19日和7月2日,易纲在演讲中反复强调,他对中国资本市场的未来充满了信心。 7月3日收盘时,上证综合指数下跌1.91%。外汇市场经历了大幅波动。当市场期待权威解释时,易纲再次站起来说:“这主要受到美元走强和外部不确定性以及一些顺周期行为等因素的影响。”易纲预测,目前中国的经济形势依然活跃。国家,“经济基本面良好,金融风险基本可控。”

4月底,央行领导的“一线两会”发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。自19届中国共产党全国代表大会制定“货币政策与宏观审慎政策双重监管框架”以来,该文件是监管部门发布的第一个金融监管体系。中央综合深化改革委员会于3月底对其进行了审查和批准。 。 5月,国务院副总理刘和在中国人民政治协商会议全国委员会关于“健全系统金融风险防范体系”的专题会议上说四句:“做生意,你必须有如果你借钱,你必须偿还。投资是要承担的。冒险,做坏事是付出的代价。“

“今年三大判断:金融周期的顶峰导致了一股流动性浪潮;新一轮生产的底部导致了经济的L型弹性;中美贸易战长期而且日益严峻。 “恒大集团首席经济学家和恒大经济研究院院长任泽平在6月26日发表的一份报告中写道。

经常采取行动的结构性货币政策反映了易纲作为学者型官员的工作作风。

2018年改革开放40年,中国金融业走向世界40年。建立人类命运共同体不仅要求中国以更开放的态度接纳世界,还需要强大的金融体系作为支持。

“易纲的观点可以看作是对'不可能三角'的新认识。”一位从事珠江三角洲地区金融理论研究的金融监管体系工作者告诉“时代周刊”记者,中国“不可能三角”面临着金融工作的现实局限,许多经济学家正逐步扩大相关理论。研究人员指出,在中国目前的金融风险较大,经济和金融杠杆较高,房地产泡沫扩大,“不可能的三角”不能被过度认可的前提下,货币政策调控的基本框架还需要反周期行政干预是一个重要的工具。

“决策层计划在三年左右的时间内有效控制宏观杠杆比率,以有效防范系统性风险。在新的监管框架下,央行获得了更多的监管权,这意味着负担更重。“时代周报记者说。该人士还告诉“时代周刊”记者,人民币国际化的趋势不会改变。 “金融监管和人民币国际化是金融改革的重要目标。”

“金融开放并不意味着国家开放和释放。在开放的过程中,我们必须加强金融监管;其次,我们必须坚持持牌业务。” 5月29日,易纲参加2018年金融街论坛年会谈到金融开放,这是他上任以来第三次公开谈论金融业的开放。早些时候,易纲在3月份的中国发展论坛上提出了开放金融业的三项原则。随后,四月在博鳌亚洲论坛上,易纲公布了进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表。 “中国进一步推动改革开放的决心是坚定不移的。”易刚重申。

中国社会科学院金融研究所法律与金融研究室副主任尹振涛在接受“时代周刊”记者采访时表示,结构性货币政策操作可以实现直接滴灌资金,“避免水资源从重新流入国有企业等高杠杆实体。良好控制有效杠杆率超过合理水平。“

易纲上任后,面对经济环境的变化,央行在政策工具的使用方面提出了许多新思路:平衡稳增长和去杠杆化,采取结构性货币政策。

“没有受到市场和公众批评的现任央行行长是一位不会在历史上站起来的总统。”易纲在2014年写的这句话充实了外界解决经济问题的方法。期待。

资料来源:时代周刊

时隔23年,2016年4月14日,美国华盛顿。当时,中央银行副行长易纲和当时的美联储主席伯南克开始对话。围绕人民币汇率,双方的核心思维框架仍然是“不可能的三角”。观众听了一个非常棘手的问题:一方面,基于市场供需,另一方面,另一方面,有必要保持稳定。这是矛盾的吗?易纲并不否认这一点:“我的确认是这在一定程度上是矛盾的,但在短期内我们需要权衡利弊和成本。但从长远来看,市场供求是首要考虑因素。 “。但易纲继续解释,“不可能三角”理论可以灵活运用。 “也就是说,中国可以占据三角形的每一边,将三者结合起来,总数加起来就是两个。我的工作就是做出最佳组合。” 。“

在过去的一个月里,易纲三次称中国股市。



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